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财信证券股份有限公司杨甫近期对威胜信息进行研究并发布了研究报告《海外业务收入阶段波动，在手订单持续增长》，本报告对威胜信息给出买入评级，认为其目标价位为36.10元，当前股价为26.28元，预期上涨幅度为37.37%。

威胜信息(688100)　　投资要点：　　半年报收入增幅6.75%，业绩增幅12.91%。上半年公司实现营收10.12亿元(同比+6.75%)、实现归属净利润2.15亿元(同比+12.91%)，测算2023Q2公司营收5.80亿元(同比+3.11%、环比+39.32%)、2023Q2归属净利润1.24亿元(同比-1.22%、环比+35.64%)。　　感知层产品持续发力，二季度海外收入阶段放缓。公司产品分三大类：感知层(监测终端、传感终端)、网络层(通信模块、通信网关)、应用层(系统)。上半年，网络层营收6.3亿元(同比+0.93%)，感知层营收3.2亿元(同比+25.83%)，应用层营收0.56亿元(同比-11.71%)。具体产品方面，电监测终端收入2.34亿(同比+31%)，水气热传感终端收入0.85亿(同比+13%)，是收入主要增量。分市场来看，上半年国内市场收入8.91亿元(同比+8.7%)、境外市场收入1.17亿元(同比-4.10%)，测算2023Q2国内收入5.51亿元(同比+9.26%)、2023Q2境外收入0.37亿元(同比-43.51%)。二季度海外市场收入放缓主要受宏观环境影响。公司采用美元结算，在美元加息背景下，海外市场国家的外汇美元紧缺，项目预算和业务结算周期受到影响。今年6月，公司与沙特投资部签署战略合作备忘录、与沙特NTCC集团就智慧能源智慧水务等方面签署合作备忘录，预计在沙特“2030”愿景等基础设施建设背景下，汇率波动不改海外市场长期需求潜力。　　毛利率水平提升，受益于产品结构升级和汇率变化。上半年，公司综合毛利率达到40.7%(同比+3.8pcts)，净利率21.2%(同比+1.1pcts)。毛利率提升主要受产品结构升级影响，上半年公司电监测终端产品毛利率同比提升4.5pcts、通讯模块产品毛利率提升12.9pcts。新型电力系统建设提升感知设备的需求量，以及2022年底国网推动双模(HPLC+HRF)通信芯片产品招标，对公司上述产品的交付量和毛利率均有驱动。此外，美元升值对公司产品毛利率也有正向影响。　　中标多个市场项目，在手订单充裕。上半年，公司中标国网2023年第三十五批次采购、南网2023年计量产品第一批框架招标、长沙智谷项目智慧消费EPC、智慧水务、智慧能效等十多个项目，截止半年报期末在手合同30.02亿元，同比+34%，环比+14%。　　持续高研发投入，布局新型电力系统。上半年，公司研发费用达到9478万元，同比增长9.24%，研发费用占营收比重9.36%，同比提升0.21pcts。研发人员数量达到393人，同比提升6.5%，研发人员数量占比突破50%。上半年，公司新增发明专利17项，累计发明专利获得数达到137项目。上半年公司金额投入较大的在研项目分别有‘多模SOC通信芯片及模块化应用’(增加投资1181万)和‘基于新型电力负荷管理系统的关键设备及系统研制’(增加投资2467万)，以及‘面向智慧水务的新型智能水传感器’(增加投资1300万)。　　股份回购金额达到2.38亿元，股本占比2%。2022年10月公司通过股份回购议案，拟出资1.5亿元至3亿元用于股份回购，回购价格不超过30元/股，回购股份在未来适宜时机全部用于股权激励。截止2023年6月30日已累计回购1000万股(占股本比例2%)，回购金额2.38亿元，回购均价为23.82元/股，回购最低价格20.99元/股，回购最高价格27.50元/股。　　盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收25.9亿、32.1亿、38.8亿，实现归属净利润5.14亿、6.52亿、8.14亿，同比增速28%、27%、25%，EPS分别为1.03元、1.30元、1.63元，对标电力信息类企业估值水平，考虑公司业务成长性，给予2023年市盈率区间30-35倍，合理区间30.9元-36.1元，维持“买入”评级。　　风险提示：海外市场开拓不及预期，国内市场需求恢复程度不及预期，公司中标份额下降

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券李哲瀚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.05亿，根据现价换算的预测PE为25.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，威胜信息(688100)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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